2019年沪深300指数的第一次调整有何看点?

原创 admin  2019-06-05 16:54 

2019年沪深300指数的第一次调整有何看点?618购物节还有半个月就要来到了,而618的前一天617是许多中证系列指数调整样本股的日子。指数成分股的调整反映着一家上市公司的兴衰,从更长时段的角度看,也反映着一国经济结构的变迁。

指数成分股的调入与调出是指数的新陈代谢,从长时段看是好事情。但囿于中国资本市场特殊情况,大而不强且没有全流通的公司始终会影响沪深300指数。

沪深300指数总体上是市值加权指数,公司市值对于公司能否被纳入指数起到了至关重要的作用。目前的新股上市定价偏低,新股上市之后都会受到不同程度的炒作。

有些公司体量庞大,含着金钥匙出生,加上上市之后的炒作,不久便被纳入沪深300指数。但这类公司往往难以对指数起到正向带动作用,此类公司的存在理论上保证了沪深300指数增强策略的有效性。

下面我对2019年6月份沪深300指数的调整进行简单的点评。

本次沪深300指数调整,调出公司19家,调入公司19家,调整公司数量占比6.33%

但从调整的权重来看,沪深300指数其实几无变化。19家调出的公司合计权重为1.69%

从调出的19家公司看,三家ST股非常扎眼,康美药业与康得新是因为从财务造假。盐湖股份则是因为连续两年亏损。

从调出沪深300指数的公司看,这里面有以西山煤电、首钢股份、厦门钨业、永泰能源为代表的大宗商品行业。

以第一创业为代表的次新股被纳入指数几乎都在贡献负收益

有以第一创业、华安证券为代表的爆炒后走下神坛的次新券商。

有以招商公路、广深铁路、中国核建、大唐发电为代表的成长性不强的公共事业公司。

索菲亚作为成长股的戴维斯双杀是一堂生动的风险教育课,没有什么是值得盲目付出高价格的

还有以索菲亚为代表的,股价遭遇戴维斯双杀的公司。

温氏股份处于阶段性周期顶部,能否贡献正向收益目前存疑

从调入沪深300指数的公司看,有行业高度景气,股价近三年来股价持续上涨的古井贡酒;有处于阶段性周期顶部(猪肉)的温氏股份……

天风证券从基本面看显著高于其他老券商

遗憾的是,本次沪深300指数的有些调入与调出在我看来是换汤不换药。

比如,调出的第一创业、华安证券是次新券商。但被调入的长城/华林/天风也是次新券商,中国人保是次新保险……从估值看,与其他券商股和保险股相比无任何优势。

在这种情况下,咱们可以发现,指数增强策略就起到了作用。若我们是基金经理,我们完全剔除上述高估标的,即便指数成分股变化,我们也不必理会。我相信有一定证券分析能力的投资者一定可以筛选出同行业内显著高估的公司并进行剔除。

可不要小看这1.8%的权重,为何不将其配置到相较沪深300指数有超额收益或者至少不输的板块上去呢。调入一些高估的流通盘极小但市值极大的次新股对指数是不利的。

幸好目前沪深300指数成熟了,尾部的个股权重都很低,调入和调出的公司对指数的影响都是极为有限的。想当年大小非减持、解禁全流通压制了多长时间的市场?

囿于特殊的市场,天生庞大但并不强的份子还会经常调入或调出指数。指数在编制过程中过于依赖市值加权就会出现阶段性爆炒的热门股被纳入指数的现象。

不过,我们不应该否定指数定期调仓的意义。其实指数的成分股更替积极的因素是主要的,投资中没有圣杯,对于指数成分股调整的消极之处我们还是要选择承担或者人为去微调。

指数投资从长期看是有效的,但这并不等于我们在指数面前毫无主动投资的能力。

剔除基本面较差、估值偏高的个股,在保持指数行业权重不变的情况下,优化同行业公司投资,以及不同行业的超配与低配,实现指数增强是完全有可能的。

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