沪深300指数期货:沪深300指数的调仓方法有哪些?

原创 admin  2019-06-06 17:09 

沪深300指数期货沪深300指数的调仓方法有哪些?如果在每个指数调整日,都买进那些被调入沪深300的股票,然后到下次调整日的时候再换仓,是不是能涨得倍儿好、吃嘛嘛香?

毕竟,被沪深300看上并调入的,起码能担得起“优质”二字吧?

其实之前有一个量化同行已经开了脑洞,做出了这个收益率,结果嘛,真的是大!跌!眼!镜!

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沪深300指数期货数据表明:

2013年底到今年4月10号,如果你等权买进那些每期调入沪深300的股票,收益率,大概略亏一丢丢;

如果当初买的是沪深300指数的话,大概能赚70%;

如果再精明一丢丢,买进的是富国沪深300指数增强,大概能赚143%左右。

沪深300指数期货:沪深300指数的调仓方法有哪些? 什么是沪深300股指期货 第2张

数据来源:量化土豆侠

不比不知道,一比吓一跳,原来我们以为的“优质”,仅仅是我们“以为的”。

那反过来再想一下,那些被沪深300抛弃了的股票们,总该被打入冷宫吧?

同样的方法,那个做量化的同行给出了这样的数据:

相同区间里,调出组合收益率达到150%,比沪深300指数本身,多赚了80%;比调入组合,多赚了150%!

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认知被颠覆的背后,有客官心中一惊:难道神不知鬼不觉地,又被割了把韭菜?

级掌柜思考了一下,好像确实是这样。

但是,透过现象看本质的美德,级掌柜还牢记着。

级掌柜自认为的本质有:

1.在A股市场中,以“成交活跃”作为选股方式,很难赚钱

首先我们来看,沪深300到底是怎么选股票的:

剔除有重大问题(好!)、近一年成交额排名位于后50%的个股后,选择市值最大的300只个股,作为成分股。

分解一下:市值受到股价和股本的双重影响。而股本一般不怎么变动,所以那些调入到沪深300里的,大概率是近期涨得好、成交又比较活跃的。

选活跃股,让级掌柜想到那只死去的指数——申万活跃指数,就是因为它选的是周换手率最高的股票,所以才被活活跌死了。

看沪深300这调仓口径,也稍微有点那个意思?

2.大小盘风格影响难以刨除

本质1确实会对指数产生一定的影响,但级掌柜认为,这个影响不大。因为沪深300半年才调一次仓,反转效应很难持续这么长时间。

而从上面两张折线图看,大小盘风格的因素难以刨除。

从沪深300的编制方案可以推测,那些被调入的股票,市值排名大概率位于沪深300的尾部;同理,调出的股票,市值排名大概率位于中证500的头部。

换句话说,被调入调出的股票,市值均小于沪深300成分股的平均市值,只不过,被调出的股票市值相对被调入的股票市值,会更小。

所以在对比调入/调处组合和沪深300涨幅的时候,就天然会受到“大小盘风格”的影响,这个也在上图中被验证:

2013年-2016年,调入/调出组合业绩相对更好,对应小盘风格走强;

2017年-2018年,调入/调处组合业绩相对更差,对应大盘风格走强。

3.并非割韭菜,与沪深300本身定位有关

沪深300的定位是:买A股市场上规模最大的300只股票,旨在代表大盘风格。

这一批股票一定能战胜市场吗?不一定,因为市值不是股票赚钱的决定性因素。什么才是?公司本身的盈利能力、外加估值。

所以级掌柜认为,沪深300的编制方法并没有问题。只不过,沪深300指数并不能带客官们躺赢。

那什么才可以?

长期持有富国沪深300指数增强基金

据统计,富国沪深300指数增强成立十年赚了83%,而同期沪深300指数收益率仅有2.5%。所以买指数,还得看增强。

图:富国沪深300指数增强长期超额收益稳定

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